超预期降息来了，顶级来去员火线解读好意思联储降息后的来去逻辑【纽约Talk 14】
发布日期：2024-10-08 09:26 点击次数：166“纽约Talk·郭胜北华尔街前方洞悉”
本栏目嘉宾教师先容：
读懂华尔街，读透好意思联储。我是在中好意思两地投资和来去了32年的郭胜北，接待来到我和华尔街见闻共同推出的年度专栏「纽约Talk·华尔街前方洞悉」。
尊敬的华尔街见闻和纽约Talk的用户们，天下好，很欢欣又和天下碰头了。9月18日，好意思联储晓谕降息50个基点。借此契机，我念念与天下共享一些我的不雅点。
伊始，这次降息使联邦基金利率从5.25%-5.5%区间下调至4.75%-5%，而量化紧缩（QT）的解救速率并未转变。鲍威尔在会后的发言中表示：“这一决定响应了咱们的信心，即通过合理的计谋解救，咱们不错保管劳动阛阓的相识，并竣事温顺的经济增长，同期让通胀率权臣下降至2%。”
可是，在随后的问答身手中，他提醒阛阓不要将一次性降息50个基点视为常态，并指出好意思联储对改日利率走势的预测并不预示着一个进攻的经由。
下图展示了好意思联储成员的预判。以骨子GDP为例，6月份的预测值是2.1%，而当今稍微下调至2.0%。休闲率的预测解救则更为权臣，从6月份的4.0%上升至4.4%，理解出好意思联储的温雅点正转向劳动和经济商酌限制。
此外，6月份对PCE的预测是2.6%，当今解救为2.3%，而中枢PCE也略有下降，从2.8%降至2.6%——这些解救对降息皆是成心的。
最首要的是，好意思联储对2024年底的联邦基金利率预测从5.1%下调至4.4%。这意味着在年底前的两次会议中，预测还会有两次各25个基点的降息。并且2025年的利率预测比2024年底还要低100个基点，默示着改日还有四次降息的可能性。
下图是最新的点阵图。从图中左侧不错看出，有东谈主对本年降息的预期上升得很高。咫尺，预期区间更为辘集，全体利率水平较之前有所下降。
杰出值得致密的是，阛阓对来岁降息的预期比旧年6月份更为锐利，利率弧线也将变得愈加陡峻。至于2025年的预测，从6月份到当今的变化并不权臣。
超预期降息后，阛阓反应几何？阛阓第一反应是以为降息超出了预期。因为会议前，阛阓预测降息50个基点的概率粗略是50%，而几天前这一概率还唯一十几个百分点——这种快速的预期上调让阛阓对降息50个基点并不细则。
因此，当降息信得过发生时，阛阓以为这是超出预期的。如若试验了50个基点的降息，解救QT计谋的可能性很低。在莫得QT解救的情况下，利率弧线的陡峻化趋势将愈加明确。
对此，阛阓当先的反应是积极的，Russell指数一度领涨，当日涨幅达到了2.3%至2.4%。曩昔一周，Russell指数的涨幅昭彰跳动了标普500和纳斯达克指数，标明降息预期仍然成心于小盘股。
可是，鲍威尔在言语中提到了对改日降息旅途的一些接洽，这激励了阛阓的一些担忧。因此，永恒利率运行上升，从3.63%至3.64%附近上升到了3.7%，股市也由涨转跌，谈琼斯、标普500和纳斯达克指数均以下落收盘，Russell则从高位的2.3%-2.4%涨幅下落至轻飘的涨幅收盘。
同期，咱们还不雅察到日元汇率一度升至140.5，随后下落至142.5，欧元的反应也访佛。
不错发现：阛阓当先的反应是对超预期降息的积极酬劳，但随后好意思联储对现时程象的隆重乐不雅魄力使得阛阓以为改日的降息速率可能不会像预期的那样快，这种预期的变化导致了阛阓逆转。
如何看待本次降息操作？我个东谈主以为：伊始，9月18日的降息操作自己超出了阛阓预期，这是最首要的成分。好意思联储在Jackson Hole会议上强调了通胀和劳动的相对关系。咫尺，通胀清楚已在逐步下降，这是好意思联储的判断。至于改日的数据，外汇配资劳动阛阓的担忧已成为一个首要议题。
因此，本次会议的主要不雅点与此前是一致的。
此外，尽管好意思联储在公告和问答身手中抒发了一些内容，但给东谈主的嗅觉是对降息的进攻感并不锐利，这无疑让阛阓有些失望。可是咱们必须意志到，改日的计谋将取决于经济、劳动、通胀和金融体系的进一步变化。
下次会议将在11月7日，也便是大选之后举行。我的见识是：大选技艺，好意思联储可能会在看成上更为严慎。由于好意思国的经济结构杰出特有，对利率敏锐的部分应该照旧感受到了影响。基于这一不雅点，我以为好意思联储可能照旧过期于弧线（behind the curve）。但大选为止后，好意思联储将有更多契机采用其以为必要的看成。
咫尺，降息幅度为50BP，略高于阛阓预期的25BP。接下来，咱们将温雅劳动、通胀、经济和金融数据。在现时趋势被诠释不再握续之前，咱们仍然以为通胀将徐徐下降，因为咫尺的全体趋势仍是如斯，且数据转向不会那么快发生。
此外，咱们预期经济将竣事软着陆，即经济增速可能保管在2%附近。如若出现不利迹象，好意思联储的计谋可能需要来搪塞这些潜在问题。同期，流动性情景也相对成心。在这些成分被诠释不再是近况之前，它们仍将是影响阛阓的中枢要素。
降息后的下一步是什么？【纽约Talk第12讲】和【纽约Talk第13讲】离别录制于Jackson Hole会议前后，其时我反复强调了几个关节点。很昭彰，通胀数据的放纵为好意思联储提供了解救计谋的空间。此前，我的预测是好意思联储将降息100个基点，致使可能更多，这一预测当今已基本细则。
可是还有两次首要的会议行将到来，因此对于量化紧缩（QT）的改日仍不清朗。现时经济数据理解，硬着陆的风险并不高，好意思联储也以为经济不太可能出现硬着陆。即使出现问题，好意思联储仍有解救计谋的余步。因此，我以为对好意思国经济的过度担忧是无谓要的。
自8月5日以来，咱们提议了与阛阓不同的不雅点，杰出是对于外汇掉期（FX SWAP）所濒临的问题。8月5日和6日之后，咱们以为如若降息预期粗略竣事，经济将稳步增长，这将导致主力股领涨阛阓。举例，设施普尔500指数（SMP）在一段时代内推崇刚劲，而Russell或等权重指数（RSP）的涨幅交替领涨，这是一个合理的阛阓反应。
我的基本判断是：好意思股和好意思债巨额将受到利好影响。尽管好意思股在大幅高涨后有所波动，但总体变化不大。好意思债的利好趋势到咫尺为止亦然正确的，尽管9月18日好意思债利率有所上升，但总体趋势仍然是积极的。
在9月18日发生了50个基点的降息之后，我念念更新一个不雅点：降息100个基点的可能性照旧杰出明确，致使可能更多。无论大选成果如何，无论是共和党照旧民主党胜出，皆将给好意思联储带来更大的压力，以保护经济免受现时最大风险——经济问题的冲击。
如若好意思联储照实照旧过期于格局，我以为它本应该更早降息。但即便如斯，在改日6到9个月内，好意思联储仍有浩荡的解救空间。因此，聚合好意思联储在Jackson Hole会议上的决定，我自8月5日至8月6日以来对流动性的乐不雅魄力，以及对好意思股和好意思债的积极见识保握不变。
我但愿在改日粗略连接与天下共享这些内容，接待天下加入《纽约Talk》，对于课程内容有问题接待在评述区里留言，谢谢天下的温雅和支持。
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