商场需求延续放量 半导体、破费电子率先受益
发布日期：2025-01-03 13:58 点击次数：96
在中国经济转型、全球科技竞争加重、战略救济增强等多方面成分的推动下，半导体、破费电子等行业值得重心善良。
大科技：跟着中国经济从传统制造业向高技术产业转型，科技范围将成为推动经济增长的首要力量。政府的战略救济和产业涵养或进一步推动科技范围的发展。从契机角度来看，不少机构纷繁暗示，科技可能仍是2025年A股商场的首要干线之一，尤其是在中国经济转型、全球科技竞争加重、战略救济增强等多方面成分的推动下，半导体、破费电子等行业值得重心善良。
半导体
进入复苏周期自主可控是恒久干线
半导体产业链的自主可控主题，是业内大批合计的中恒久首要投资干线之一。有分析指出，地缘风险的加重，驱使各主要经济体将产业链发展的首要主见从普及出产效用转向保证供应链安全。对于中国而言，半导体自主可控将是恒久趋势，这将为产业链关联受益标的带来商场份额普及的庞杂红利。恒久看好中国半导体产业链自主可控趋势带来的国产份额普及契机。
产业链：国产化率有待延续普及
经由周期下行后，产业逐步迎来拐点。把柄SEMI预测，2024年、2025年全球半导体开辟行业商场范畴为983亿好意思元、1128亿好意思元，同比增长3%、15%。跟着2024年半导体行业缓缓进入周期上行阶段，2025年行业有望迎来更快增长。从产业链全球漫步看，我国在晶圆制造、半导体开辟和材料等法子仍存在“卡脖子”风险。自2022年以来，国内自主可控需求愈发伏击，补短板意志显耀加多。追随国内晶圆制造端范畴缓缓壮大，将鼓动上游开辟、材料等法子的国产化节律。
受AI 需求爆发、全球经济企稳，以及列国纷繁出台半导体产业救济战略等成分影响，2024年全球半导体行业迎来景气回暖。国开证券分析师邓垚指出，据好意思国半导体产业协会(SIA)数据，2024年10月全球半导体销售总数为568.8亿好意思元，月度销售额达历史最高水平，同比增长22.1%，环比增长2.8%，完结连结七个月增长；按季度来看，第三季度的全球半导体销售额相较上季度增长10%，为2016年以来的最高季度环比增速；国内前10个月的集成电路产量同比增长24.8%，相差口额分歧同比增长11.3%和19.6%。与此同期，我国半导体产业发展范畴握住壮大，产业链日趋锻练，为行业鼓动并购重组奠定了产业基础。
从产业自己来看，现时我国集成电路关节中枢范围仍存“卡脖子”等挑战，重复产业链“断链脱钩”的潜在风险，因此亟需加快鼓动自主可控程度。邓垚暗示，半导体属于本领、资金壁垒极高的行业，英雄恒强的特征尤为显耀，并购重组有助于加强商场、本领、资金等资源整合，酿成范畴效应，促进产业链协同和上风互补，从而普及行业举座竞争力；同期，半导体行业企业大批研发参加大，投资答谢周期长，并购新政明确放开未盈利财富并购，将进一步救济行业龙头企业高效并购优质财富。
开辟：自主可控是异日主旋律
半导体开辟板块具备“高景气+强催化”属性。2024年前三季度，板块内各中枢标的营收不绝保持高增，贯彻“高景气”属性。国投证券分析师郭倩倩指出，自主可控或不绝成为板块主旋律。9月底以来，商场流动性开释，赋予板块每股收益和市盈率双击。预测异日，复苏和先进工艺冲破将成为两大干线，提出延续善良下流先进工艺良率普及和低国产化率的“卡脖子”开辟冲破。
经由近5年的发展，国内半导体开辟上市公司的收入、归母净利润握住增长。2023年，朔方华创、中微公司的收入分歧为220.79亿元、62.64亿元，归母净利润分歧为38.99亿元、17.86亿元。仅仅和国外半导体开辟公司比较，范畴仍然尚小，有着庞杂的成漫空间。
产业数据方面，2024年第三季度，中国大陆半导体制造企业本钱开支悉数约37亿好意思元，同比下落8%；国内及国外开辟企业的中国区收入悉数约140亿好意思元，同比增长3%，和第二季度的同比52%增长比较有显耀放缓。其中，国内开辟企业收入保持37%矜重增长，国产化率达到16%。
预测2025年，华泰证券分析师黄乐平掂量，中国上市半导体制造企业本钱开支悉数或达到114亿好意思元，同比下落18%；国内及国外开辟企业的中国区收入悉数或达到450亿好意思元，同比下落17%。其中，国外开辟企业收入掂量下滑25%，部分反馈出中国客户在2024年提前拉货的影响。中国开辟企业掂量仍将保持同比34%的强劲收入增长，国产化率则有望从2024年的16%高潮到2025年的25%。
国产开辟有望逐步占据部分国外企业的现存商场份额。财通证券分析师张益敏指出，朔方华创在物理气相千里积、化学气相千里积、刻蚀、氧化扩散退火开辟四个范围，中微公司在化学气相千里积、刻蚀范围，拓荆科技在化学气相千里积范围本领累积深厚，有望优先受益，普及各自的国内商场占有率。精测电子、中科飞测、盛好意思上海、芯源微、华海清科、微导纳米等国产开辟企业，也有望在其他工艺开辟范围受益。
材料：迎来更多导入契机
对比2022年与2024年的国产化率数据，我国半导体国产化率在部分范围有所普及，但仍存在不少挑战。在部分行业东说念主士看来，国度大基金与各地专项基金延续助力，相较于一期更侧重的IC制造，国度大基金二期愈加善良开辟、材料等上游产业链。在投资漫步上，其在装备、材料范围的投资占比进一步加多。大基金三期注册本钱达3440亿元东说念主民币，高出一二期之和，掂量其投资标的将延续对半导体材料等范围救济，半导体材料国产化率普及有望加快。
半导体材料行业主要不错分为晶圆制造与封装材料两大部分，销售额占比分歧约为60%、40%。在AI、破费电子、汽车电子等需求复苏的布景下，半导体产业在2024年迎来了上行周期，全球半导体销售额逐季度延续稳步普及，前三季度销售额同比加多19.78%。WSTS掂量，2024年全球半导体总销售额将冲破6000亿好意思元，2025年有望不绝保持10%以上的增长速率。
中国大陆为全球半导体材料第二大商场，但国外厂商仍占据其绝大部分商场份额，因此国产化的首要性日益突显。华金证券分析师孙远峰指出，国产厂商在多类材料的自给智力低，且主要为低端居品，而在本领壁垒较强的高端材料范围，国产化智力较为薄弱。现时，中国大陆晶圆厂积极扩产，且挑升转机供应链以分散风险，因此国产厂商迎来更多导入契机。
东吴证券分析师马天翼指出，2024年前三季度，中国半导体商场范畴仅次于好意思洲地区，半导体材料商场方面，中国大陆成为2023年独一同比增长的地区。本领立异方面，在高性能规画和东说念主工智能本领的推动下，配资公司先进封装需求延续加多，尽管2023年半导体商场销售额同比下落，但先进封装商场完结了19.62%的强劲增长，先进封装材料已成为封装材料范围的新增长点。通过复盘往日十年的半导体材料产业行情，国际格式、国度战略及本领立异成为影响行情的三大中枢要素。半导体材料行业看成半导体制造工艺的中枢基础，现常常点有望迎来周期上行与国产化率普及的双击行情，提出善良各细分赛说念龙头及稀缺国产化标的。
破费电子
AI驱动立异发展具备较伟事迹弹性
跟着商场需求回升、立异升级加快，破费电子行业在经由波动后出现复苏迹象。现时破费电子行业正处于AI驱动立异发展的关节期，异日追随新址品的密集发布，以及各方面诓骗的延续落地，行业有望迎来新一轮增漫空间。有分析合计，行业复苏或为企业带来较大的事迹弹性，关联二级商场推崇也有望超出预期，提出善良PCB、自动驾驶、算力等范围。
PCB：需求或迎来拐点
数据清晰，国内38家PCB上市企业 2024 年前三季度总营收为1512.74亿元，总净利润为110.29亿元；第三季度总营收为564.61亿元，总净利润为42.59亿元。其中，营收前五名分歧为东山精密、鹏鼎控股、深南电路、景旺电子、沪电股份，金额分歧为 264.66 亿元、234.87亿元、130.49亿元、90.78亿元、90.11亿元，占38家总营收比例高出50%。有分析合计，手机、札记本等结尾居品的出货量加大、汽车电子业务的订单加多、AI本领立异驱动竞争力普及等，可为PCB行业带来新的增长活力。
国泰君安证券分析师于嘉懿指出，跟着破费电子行业缓缓回暖，AI、汽车电子、通讯范围快速发展，PCB覆铜板、PCB铜箔行业的需求或迎来拐点。
从细分范围来看，铜箔主要分为PCB铜箔和锂电铜箔，2023年全球电子电路铜箔产能约为83.05万吨，我国产能占比约61%。其中，国内铜箔上市公司的铜冠铜箔、中一科技等PCB产能较高。现在，PCB铜箔加工费基本底部企稳，铜箔企业制品库存运行去化，跟着破费电子回暖、产业链补库，东说念主工智能海浪有望拉动PCB铜箔的需求量，也为后续价钱提供救援。此外，部分高端PCB铜箔还需依靠入口，而国内主要出产企业已布局高端居品的研发出产，有望在异日完结自主可控。
此外，处事器、汽车电子PCB等范围的快速发展，也将推动覆铜板需求高增。于嘉懿暗示，覆铜板主要诓骗于PCB板的制造。有机构阐赫然示，跟着破费电子行业复苏、东说念主工智能和汽车电子等范围发展，2023年—2027年的PCB产值复合增速有望达到5.4%，推动全球覆铜板商场范畴从2023年的210.14亿好意思元，增长至2030年的281.45亿好意思元，复合年增长率约为4.26%。其中，通讯范围覆铜板商场范畴占比或延续普及至34%，车载电子的占比或普及至9.13%。行业中，死力于于握住改善居品结构、积极布局高性能居品赛说念的龙头企业或将受益，事迹有望高增，受益标的有生益科技、铜冠铜箔、中一科技等。
自动驾驶：产业链龙头被看好
自动驾驶，是东说念主工智能、信息通讯等本领与汽车深度和会的后果，正加快推动汽车、交通等产业的深远变革。在全球汽车加快电动化、智能化、网联化转型的布景下，Robotaxi(自动驾驶出租车)、Robobus(自动驾驶巴士)、无东说念主寄递车、城市NOA(城市高等援救驾驶导航)、自主停车等诓骗场景正在握住落地，并缓缓融入东说念主各人人的宽阔活命，带来前所未有的处事体验。
自2023年以来，战略纪律一经成为推动并范例自动驾驶产业加快发展的关节，为促进本领瓶颈冲破、酿成范畴诓骗效应、构筑多范围融通发展等提供了根底保险。本领立异方面，东说念主工智能、先进规画、先进通讯等本领与自动驾驶的结合日益细巧，促使车载大算力规画芯片、自动驾驶操作系统等完结当先式普及。
跟着自动驾驶渗入率延续提高，关联产业链上的龙头公司有望延续受益。从自动驾驶范围较长的产业链条来看，智能座舱、车载录像头、SoC等细分范围被大批看好。
智能座舱方面，其通过东说念主机交互、网联处事、场景拓展三个维度，为驾乘东说念主员提供安全、智能、高效、愉悦等轮廓体验，而这些功能的完结需要清晰开辟和通讯模组等部件的参与。跟着其功能的加多和渗入率的普及，将带动关联部件的需求。2022年—2025年，全球智能座舱商场范畴复合年增长率分歧达到10%和12%；2024年上半年，中国新动力汽车的智能座舱渗入率已冲破80%，不绝保持全球当先地位。
车载录像头方面，自动驾驶品级的普及将带动车载录像头需求，并进一步带动CIS 需求。录像头的主要增量来自前视，并呈现出多目化和高像素化的趋势。其中，双目和三目因精确度更高而逐步成为主流，8MCIS相较于1—2M具有更好的数据持取智力，有望带动高像素前视CIS的需求。
此外，汽车向合并式域遏抑器架构鬈曲，或带动对SoC用量的需求。2024年—2028年，全球和中国ADAS诓骗的SoC商场范畴复合年增长率达到24%和23%。在高阶智驾功能发展中，需要更大算力的SoC芯片救援新算法和更先进的整车EE架构。
算力：基础建立需求延续引发
近期高层会议明确 2025 年的重心任务包括“开展‘东说念主工智能 + ’ 行径 ， 栽培异日产业”。“东说念主工智能+”行径有望为多个行业带来利好，同期，算力产业迎来首要发展机遇。跟着国内 AI 大模子智力延续升级，AI诓骗有望加快落地，带动推理算力的需求普及。此外，算力自主可控大势所趋，国产算力产业链有望延续景气。有分析指出，跟着好意思国算力管控延续加码，国产芯片自主可控的紧迫性将进一步升级，异日国产算力厂商有望迎来发展窗口，国产算力产业链投资机遇值得善良。
在此前发布的《对于数字生意调动立异发展的办法》中，提到积极发展数字居品生意、延续优化数字处事生意、淘气发展数字本领生意等。从主要主见来看，到2029年，可数字化托福的处事生意范畴稳中有增，占我国处事生意总数的比重提高到45%以上；到2035年，可数字化托福的处事生意范畴占我国处事生意总数的比重提高到50%以上。这一布景下，数字生意的首要性进一步突显，云规画、AI等数字本领有望快速发展。战略强调中枢本领立异、自主可控，利好国产算力基础递次产业链。提出善良国产算力关联法子，如处事器、算力芯片、通讯会聚及电源等具备普及国产化率智力的细分标的。
长城证券分析师侯宾暗示，我国数字经济范畴延续快速增长，已成为驱动我国经济发展的关节力量，算力基础递次看成数字经济底座，需求有望延续快速增长。同期，数字化本领对产业的赋能延续深化，跟着新兴数字本领的锻练和发展，五行八作已缓缓清楚到数据要素的价值，以及数字化带来的降本增效后果，纷繁积极鼓动自己的数字化转型升级，这也将进一步引发算力基础递次的需求。