9月4日，沪深两市颠簸走弱，成交5593亿元。期缱绻的全线走低，上证50指数跌0.85%，沪深300指数跌0.65%，中证500指数跌0.31%，中证1000指数跌0.47%。 盘后数据泄露，上证50ETF期权市集成交活跃度上升，执仓量增多。当日，执仓量为1652830张，较前一往翌日增多73947张。其中，认购执仓为990300张，较前一往翌日增多69206张；认沽执仓662530张，较前一往翌日增多4741张。执仓量PCR为0.669，较前一往翌日上升0.0451。成交量方面,所有成交10

湘财证券股份有限公司风险料理总部 一、前言 比年来我国场外繁衍品业务赶紧发展，字据中证报价公开数据，肆意2023年9月证券公司场外繁衍品期末存量鸿沟到达23,133.52亿元，挂钩主义钞票和场内对冲器具越来越丰富，场外繁衍品业务风险料理体系也渐渐完善。阛阓参与者在开展场外繁衍品业务时巨额使用量化模子进行订价，模子所引入的风险也越来越受到喜爱。对钞票的科学合理订价是场外繁衍品业务风险料理的必由之路，订价是否准确同期也会影响繁衍品业务中风控诡计的准确性。 基于此，本文探索了一种无套利波动率曲面的构

本年PTA产能和产量推广连忙，上游原油、PX存在本钱维持，卑劣聚酯开工率飞扬，需求约略。PTA期货行情波动较大，3月、4月和7月走出两波牛市。3月由于供需弥留及北好意思芳烃调油需求鼓舞PTA飞扬，随后因卑劣聚酯需求欠安，工场减产，带动PTA震憾下行；7月起跟着原油走强和聚酯高开工率，PTA进一步迎来高潮，8月起盘整运行。瞻望PTA短期震憾偏多，小幅看涨，且PTA期权当今隐含波动率处于较低水平，可择机逢低入场构建牛市价差策略。 原油、PX本钱存维持 主要产油国减产维持油价反弹，且北好意思汽油处于

一、引 言 金融繁衍品对底层钞票价钱的影响一直是学术筹商的重心，而当作最关键的繁衍品之一，期权对底层钞票将来走势的预计作用还是在诸多学术筹商中被阐述。期权隐含波动率σimp是底层钞票风险的关键度量想法。σimp是期权内在价值状况和剩余到期期限τ的函数，记为σimp（moneyness, τ），在诸多文件中也常被称为隐含波动率曲面（implied volatility surface）。在Black和Scholes（1973）的有用阛阓假定下，σimp推断的是吞并标的钞票收益的波动状况，在不同的

细目一个期权的隐含波动率（Implied Volatility，IV）每每需要使用期权订价模子和数值估量打算关键，其中最常用的期权订价模子之一是Black-Scholes模子。IV暗意商场对改日金钱价钱波动的预期，是字据期权价钱反推出的波动率值。 Black-Scholes模子的估量打算公式如下： 其中： ( C(S,t) )是欧式看涨期权的价钱； ( P(S,t) )是欧式看跌期权的价钱； ( S_t )是所在金钱确现时价钱； ( X )是期权的行权价钱； ( T )是期权的到期时辰； (