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特斯拉Q2财报前瞻:汽车业务或面对十年最大降幅,Robotaxi能否撑执高估值?

发布日期:2025-08-04 07:34    点击次数:154

特斯拉正准备理财一份可能创下十多年来最大季度收入降幅的财报,其中枢的汽车制造业务面对着前所未有的压力。

商场的多半预测骄横,特斯拉或将在Q2录得2012年以来最急剧的季度销售额下滑,收入将同比下降约11%至226亿好意思元,搬动后每股收益或将下滑18%。

在特斯拉主营汽车业务承压之际,马斯克能否凭借其对机器东谈主出租车(RoboTaxi)和东谈主工智能的纷乱愿景,再次撑执起公司高企的估值,正成为投资者温雅的焦点。德银以为,机器东谈主出租车业务正从见解变为履行,异日6到9个月内,车队限度有望扩大至1000辆以上,运营鸿沟还将插足旧金山、凤凰城以致迈阿密等其他城市。

巴克莱则示意,特斯拉行将发布的Q2财报骄横了一个矛盾的所在:一方面,自动驾驶和机器东谈主出租车的纷乱叙事正往时所未有的势头俘获商场念念象力,撑执着高企的股价;另一方面,公司的中枢汽车业务基本面却在执续走弱,2025年寄托量斟酌下降10%。特斯拉股价已从旧年12月的高点下降了31%。然则,在马斯克执续鼓舞下,对机器东谈主出租车业务的憧憬让股价自4月份的低点反弹了50%。

“特斯拉比任何其他大盘股齐更依赖投资者对其异日弥远愿景的信心。”DataTrek Research的集会首创东谈主Nicholas Colas指出。他估算,特斯拉刻下股价的大要95%齐与公司异日的潜在业务干系,而非刻下的财务推崇。这一比例远高于微软或英伟达等其他科技巨头。

汽车主业面对严峻挑战,毛利率或将改善

手脚特斯拉的提拔,汽车业务在2024年孝顺了公司90%的收入和94%的毛利,但如今正堕入逆境。

数据骄横,特斯拉已公布的二季度寄托38.4万辆车辆,同比下降13%,这已是流畅第二个季度出现下降。其中,Model 3和Model Y孝顺了37.4万辆。

在财务方面,德银预测特斯拉二季度营收将达到222亿好意思元,这主要收获于新款Model Y Juniper车型的更高组合占比,鼓舞汽车平均售价(ASP)环比高潮4%至4.16万好意思元。

利润率方面,德银斟酌,受益于寄托量擢升,不含碳积分的汽车业务毛利率将从一季度的12.5%回升至约14%,带动公司合座GAAP毛利率达到16.9%,通常优于商场预期的16.4%。而巴克莱斟酌,第二季度不含碳积分的汽车业务毛利率为13.0%。天然这比第一季度的12.5%有50个基点的改善,但仍权贵低于往年水平。

德银同期温雅了来自小米SU7的竞争。尽管小米SU7订单已接近30万辆,但其现在寄托周期跳跃50周。德银不雅察到,自SU7发布以来,特斯拉Model 3在中国的销量并未受到较着冲击。

2025年预测:寄托假想严慎,Model Y L成关键变量

预测2025年全年,德银对特斯拉的寄托量执严慎作风。陈说预测全年寄托量为158万辆,低于商场多半预期的162万辆,主要原因是原定于2025年上半年推出的廉价车型Model Q的量产程度被推迟,德银现在仅斟酌其在第四季度孝顺2.5万辆。

在全年利润率方面,德银上调了汽车(不含碳积分)和动力业务的毛利率预测,这使得2025年合座GAAP毛利率预测值达到16.1%,但仍较旧年同期下降170个基点。

巴克莱则预测,网上理财2025年全年寄托量可能约为162万辆,相较于2024年的179万辆,将出现10%的权贵同比下滑。功绩的疲软径直导致盈利预测的断崖式下降。2025年全年每股收益(EPS)的共鸣预期已从2024年底的跳跃3.20好意思元,降至现在的1.84好意思元。2026年的EPS预测也履历了近似幅度的下调。

尽管如斯,特斯拉股价的估值仍然很高,是预期利润的 142 倍,而纳斯达克 27 指数为 100 倍

值得贯注的是,特斯拉狡计在本年秋季推出Model Y的长轴距版(Model Y L),轴距加长6英寸,可提供委果的三排六座布局,德银模子斟酌该车型将在第四季度孝顺约5万台销量。此外,特斯拉还将在9月推出一款剿袭NCM/NCA电板的Model 3+新建立,续航里程有望达到800公里。

Robotaxi业务:从见解到履行,推广阶梯图透露

在中枢业务面对压力的布景下,马斯克将机器东谈主出租车定位为公司增长的新引擎。上个月,特斯拉在得克萨斯州奥斯汀市运行了一项小限度的自动驾驶出租车试运营,动用了约十几辆Model Y。

巴克莱以为,与竞争敌手Waymo高达15至20万好意思元的车辆资本比拟,特斯拉的上风在于其概况以低资本(约3万好意思元)车辆和不依赖高精舆图的手艺旅途,兑现更快速的限度推广。

德银斟酌,特斯拉的Robotaxi推广旅途将与Waymo近似,最初聚焦于扩大车队限度和运营鸿沟。异日6到9个月内,车队限度有望扩大至1000辆以上,运营鸿沟除了在奥斯汀执续扩大外,还将插足旧金山、凤凰城以致迈阿密等其他城市。

马斯克曾示意,该事业“可能在一两个月内”登陆旧金山湾区,但这取决于监管部门的批准。然则,加州监管机构本月向媒体披露,特斯拉尚未请求测试或部署无东谈主驾驶车辆所需的必要许可。投资者进击但愿在财报会议上了解该业务的推广阶梯图和具体进展。

战略迎风:休戚各半的战略影响

特斯拉的股价推崇,在很大程度上与商场对马斯克本东谈主的信心缜密连结。正如Integrity Asset Management的投资组合司理Joe Gilbert所言:

“特斯拉的故事即是对于马斯克的故事。若是他能让商场敬佩他已再行专注于机器东谈主出租车和公司品牌,股价就能走得通。”

此外,战略环境的变化也为特斯拉的异日增添了不笃定性。

巴克莱示意,最大利空,是EV税收抵免驱逐。对好意思国滥用者而言,高达7500好意思元的联邦电动汽车税收抵免将于2025年9月30日后取消。这将导致第三季度好意思国商场出现大限度的提前购买,但紧随自后的第四季度及以后,销量将面对巨大压力。陈说臆想,特斯拉全国约20%的销量受益于此项补贴。

其次是关税战略的影响。汽车业务或将利好,而动力业务承压。巴克莱示意,由于特斯拉好意思国坐褥的汽车领有高达85%的好意思墨加协定合规骨子,因此受汽车零部件关税的影响聊胜于无。然则,其动力存储业务(如Powerwall、Megapack)因沿路使用入口LFP电板,将受到55%高额关税的权贵冲击。

德银最终重申对特斯拉的“买入”评级,并将假想价看守在345好意思元。巴克莱看守其“执股不雅望”评级和275好意思元的假想价,以为在刚劲的叙事与疲软的基本面之间,短期内股价充满了不笃定性。

风险教唆及免责条目 商场有风险,投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提倡,也未商量到个别用户非凡的投资假想、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否适宜其特定情景。据此投资,拖累自诩。

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